Французские ипотечные облигации (covered bonds) торгуются с меньшим спредом, чем государственные облигации OAT. В 2026 году доходность банковских бумаг оказалась на 6–13 базисных пунктов ниже государственных аналогов, что отражает изменение предпочтений инвесторов на фоне фискальных рисков.
9 сентября 2026 года спред между 10-летними облигациями Франции и Германии достиг 90 базисных пунктов — это максимум с 2012 года. Государственный долг Франции составляет около 117% ВВП, а объем запланированного выпуска среднесрочного и долгосрочного долга в 2026 году достигнет рекордных €310 млрд.
Французский рынок ипотечных облигаций является крупнейшим в мире: по состоянию на середину 2025 года его объем оценивался в €510 млрд. Крупнейшие эмитенты, включая BNP Paribas, Societe Generale и Credit Agricole, привлекают инвесторов, готовых к ставкам ниже доходности OAT.
Хедж-фонды обеспечивают более 50% объема торгов французскими гособлигациями. На июнь 2025 года структуры с Каймановых островов владели французскими суверенными бумагами на сумму $64 млрд. Инвесторы переключаются на банковские облигации, чтобы снизить риски, связанные с волатильностью госдолга.
