Исследование профессора Йельской школы права Свена Ритмюллера охватывает 91 американскую компанию-единорог, вышедшую на IPO в период с 2014 по 2024 год. Автор отмечает, что компании систематически откладывают признание расходов на вознаграждение акциями до квартала выхода на биржу, что искусственно улучшает их финансовые показатели перед инвесторами.
Согласно отчету, 60 из 91 изученной компании отразили в среднем $358 млн отложенных расходов на компенсации в момент IPO. Восемь фирм отложили более $1 млрд каждая. Медианная оценка стоимости таких компаний до привлечения капитала составляла $11,4 млрд.
Вероятность падения стоимости акций после публикации первого квартального отчета составляет 83% для компаний, чьи отложенные расходы на вознаграждения превышают $107 млн. Это приводит к убыткам частных инвесторов, которые принимают решение о покупке бумаг на основе первоначальной финансовой отчетности.
Более раннее исследование Ритмюллера за 2024 год выявило 147 случаев предоставления сотрудникам и руководителям опционов со скидкой перед листингом. Медианный размер дисконта составил 48% к цене IPO, а половина таких опционов была выдана за 45 дней до начала торгов, что принесло инсайдерам в среднем $4,2 млн на компанию.
