Разница в доходности между индексом S&P 500 и 10-летними казначейскими облигациями США опустилась до -1,5 процентного пункта. Это минимальное значение с 2009 года, сообщает The Kobeissi Letter. Показатель, отражающий премию за риск владения акциями, теперь указывает на то, что государственные облигации приносят инвесторам больше дохода, чем фондовый рынок.
С 2022 года спред сократился на 440 базисных пунктов, что стало крупнейшим пятилетним падением с 1970-х годов. Текущая динамика ведет к третьему подряд отрицательному годовому значению, что является самым длительным периодом с 2002 года. Изменение показателя вызвано ростом доходности казначейских бумаг и опережающим ростом цен на акции относительно прибыли компаний.
7 октября доходность 10-летних облигаций достигла 5,36%, максимума с 2002 года. При таком уровне спреда в -1,5 пункта доходность по прибыли S&P 500 составляет около 3,9%, что соответствует коэффициенту P/E на уровне 26. В то же время форвардные оценки FactSet показывают более умеренные значения: P/E составляет около 19, что дает доходность по прибыли около 5,3%.
Исторически отрицательные значения премии совпадали с периодами высоких оценок активов, однако эксперты отмечают, что спред не позволяет точно предсказать разворот рынка. Исследование 2025 года выявило корреляцию 0,51 между премией и доходностью на горизонте 10 лет, что указывает на вероятность снижения долгосрочной доходности акций при низких значениях премии.
