Инвестор Майкл Бёрри, известный прогнозом кризиса 2008 года, сравнил текущий ажиотаж вокруг Nvidia с рынком компьютерного лизинга конца 1960-х годов. Поводом для дискуссии стала презентация Nvidia от 27 сентября, где компания заявила, что её ускорители сохраняют экономическую ценность дольше стандартного пятилетнего графика ускоренной амортизации.
В презентации под названием 'NVIDIA AI Infrastructure Retains Value Beyond Accelerated Depreciation Schedules' компания сопоставила остаточную стоимость чипов A100, H100 и B200 с графиком амортизации. Nvidia утверждает, что компании могут списывать вложения в ИИ-инфраструктуру быстрее, чем оборудование теряет свою полезность, опровергая тезис о быстром устаревании GPU.
Бёрри ответил на это публикацией с отсылкой к книге Адама Смита 'The Money Game' 1968 года. В ней описывается, как инвесторы 60 лет назад оправдывали высокие оценки компьютерных компаний бесконечным спросом и длительным сроком службы техники. Бёрри считает, что поведение участников рынка повторяется, а логика оценки ИИ-инфраструктуры в 2026 году идентична той, что была десятилетия назад.
Спор затронул и рынок аренды оборудования. Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг назвал инфраструктуру компании долговечным и выгодным для аренды активом. В ответ инвестор Джим Чанос задал вопрос: если GPU настолько прибыльны, почему Nvidia не сдает их в аренду самостоятельно? Дискуссия возникла на фоне роста ставок аренды на трехлетние ускорители H100.
Разногласия касаются оценки активов: Nvidia делает акцент на долгосрочной экономической ценности оборудования, тогда как Бёрри указывает на риск быстрого обесценивания текущих GPU из-за выхода новых поколений. Суть спора сводится к вопросу о том, сколько лет существующая ИИ-инфраструктура сможет приносить доход своим владельцам.
