Колумнист Bloomberg Джонатан Левин отмечает сближение функций центральных банков и министерств финансов на фоне роста государственного долга. Эта тенденция ставит под угрозу независимость регуляторов, которая была основой экономической политики с середины 1990-х годов.
Разделение полномочий начало ослабевать после мирового финансового кризиса и ускорилось в период пандемии COVID-19. Программы выкупа активов и облигаций фактически стерли грань между денежно-кредитной поддержкой и прямым финансированием государственных расходов.
Левин подчеркивает, что тесная координация между ведомствами стала структурной нормой, а не временной мерой. Изменения происходят на фоне смены руководства: Кевин Уорш возглавил ФРС, а Банк Англии провел реструктуризацию подразделения денежно-кредитной политики.
Тарифная политика администрации Трампа усложняет задачу регуляторов, так как напрямую влияет на цены. Это создает условия «фискального доминирования», при которых объем госдолга ограничивает возможности монетарной политики, заставляя ФРС реагировать на внешние решения.
Риск фискального доминирования может привести к росту премий за риск по гособлигациям. Утрата доверия к независимости центробанков ведет к увеличению стоимости заимствований, что создает цикл давления на бюджет и усиливает зависимость регулятора от фискальных властей.
