Аналитики DWF Ventures изучили 20 публичных компаний, специализирующихся на хранении криптовалют, и выяснили, что лишь четыре из них торгуются выше стоимости своих активов. Для оценки использовался показатель отношения рыночной стоимости к чистой стоимости активов. Bit Digital возглавила рейтинг с коэффициентом 1,49x, за ней следуют Strive с 1,21x, Hyperliquid Strategies с 1,17x и BitMine с 1,02x.
Крупнейший корпоративный держатель биткоина, компания MicroStrategy, показала результат 0,97x, а SovereignAI заняла последнее место с 0,22x. Расчеты не учитывают долговые обязательства и привилегированные акции. Эксперты отмечают, что премия за доступ к криптоактивам через акции снизилась, так как институциональные инвесторы получили возможность использовать ETF и регулируемые фонды.
Исторически владение токенами оказывалось выгоднее покупки акций таких компаний. Однако в период с июля по сентябрь акции некоторых фирм опередили свои токены на 15–40%, а показатели mNAV выросли с 0,5–0,8x до 0,7–1,0x. Например, Hyperliquid Strategies показала результат на 31% лучше токена HYPE, а Cypherpunk Technologies — на 38% лучше ZEC.
В DWF Ventures связывают этот рост с настроениями рынка, а не с изменением количества токенов на акцию. Аналитики предупреждают, что структура капитала и долговая нагрузка будут определять будущую оценку компаний. Обязательства по выплате дивидендов могут вынудить фирмы продавать криптовалюту, что приведет к размытию долей акционеров и снижению рыночной стоимости.
