Новый рабочий документ Банка международных расчетов (BIS) под названием «Являются ли стейблкоины и банковские депозиты заменителями?» анализирует конкуренцию между традиционными вкладами и стейблкоинами с резервным обеспечением. Авторы Рашад Ахмед и Иньяки Алдасоро изучили данные по рынку США за период с января 2019 года по июнь 2025 года.
За это время капитализация стейблкоинов выросла с менее чем $5 миллиардов до более чем $220 миллиардов. Исследование показало, что рост ставок по банковским депозитам на 1 базисный пункт приводит к снижению темпов роста капитализации стейблкоинов примерно на 3 процентных пункта за 10-недельный период согласно оценкам методом наименьших квадратов.
Эффект оказался сильнее для USDC, рост которого замедлялся на 4,8 процентных пункта при повышении депозитных ставок на 1 базисный пункт. Эта закономерность распространяется и на стейблкоины, используемые в протоколах децентрализованных финансов (DeFi), в то время как на другие криптоактивы ставки по банковским депозитам значимого влияния не оказывают.
Авторы выявили нелинейный эффект, который проявляется, когда ставка по федеральным фондам превышает уровень около 3%. Поскольку стейблкоины не приносят доход, при росте банковских ставок разрыв в доходности становится заметным для держателей. Это дает банковскому сектору механизм влияния на спрос на стейблкоины.
